複合モメンタムスコア — 12M/6M/1Mモメンタム方法論
AIBROKERの複合モメンタムスコアが、12カ月・6カ月・1カ月のトータルリターンを組み合わせ、日次ランキングで使用するボラティリティ調整済みの単一スコアにまとめる方法。
AIBROKERの複合モメンタムスコアは、12か月、6か月、1か月のトータルリターンを1つの、ボラティリティ調整済みの順位付け指標に統合します。このページでは、計算方法、根拠、そして日次のランキングページでスコアをどのように解釈するかを解説します。
定義
複合モメンタムスコアは、各ティッカーについて12M、6M、1Mのトータルリターンを、実現された60日間のボラティリティで割った加重の組み合わせです。加重では、学術文献で最も堅牢なモメンタムのシグナルであることが示されている12Mおよび6Mの構成要素を重視し、1Mの構成要素は直近の加速（モメンタムの勢い）を捉えます。ボラティリティ調整により、偶然によって高ボラティリティの銘柄が過度に支配することを防ぎます。
なぜ3つの期間なのか？
12か月モメンタムは、定番のJegadeesh-Titmanシグナルであり、学術的に最も堅牢です。6か月モメンタムは遅れを抑え、リーダーシップのローテーションにより素早く適応します。1か月モメンタムは加速を捉えますが、それ単独では短期のリバーサル効果に支配されやすくなります――すなわち、先月の勝者が今月はパフォーマンスを下回りやすいという、よく知られた傾向です。3つの期間を組み合わせることで、持続的な要素を捉えつつ、ノイズを弱めます。
ボラティリティ調整
調整を行わない場合、最もモメンタムの高い銘柄は体系的に最もボラティリティの高い銘柄になります。これは、最も大きく動いたことでそこに到達したためです。モメンタムを実現60日ボラティリティで割ることで、その偏りを中和し、リスク調整後のトレンドの強さを持つ銘柄を浮かび上がらせます。
スコアはどのように区分されるか
- スコアは地域の取引終了後、毎日算出されます。
- 各構成銘柄のスコアは、そのユニバース内での順位（1 = 最上位）に変換されます。
- 上位Kコホート（上位3、上位5、上位25）は、ランキングページ上で実行可能なサブセットとして表示されます。
- ERMレジームのオーバーレイにより、現在のレジーム状態に応じて、上位Kコホートへのエクスポージャーを拡大またはゼロにすることができます。
スコアが教えてくれないこと
- 価格目標や適正価値の推定ではありません。相対的な強さのシグナルです。
- ファンダメンタルズ、バランスシートの健全性、またはアナリストの見解を直接は考慮しません。
- 上位にランクされた銘柄でも、drawdown（下落局面）にあることはあり得ます。スコアは、同業他社のユニバースに対する相対評価です。
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よくある質問
複合モメンタムスコアとは何ですか？
複合モメンタムスコアは、複数のモメンタムの時間軸（通常は12か月、6か月、1か月のトータルリターン）を1つのランキング指標に統合したものです。多くの場合、実現ボラティリティで調整されており、たまたま高くなった銘柄が純粋に偶然で優位を占めないようにします。
なぜ12M、6M、1Mのモメンタムを組み合わせるのですか？
12か月モメンタムは、学術的に最も堅牢なシグナルです。6か月はリーダー交代への適応がより速く、1か月は加速（アクセラレーション）を捉えます。時間軸を組み合わせることで、持続的な成分を捉えつつ、単一の期間窓に起因するノイズを抑えます。
なぜボラティリティで割るのですか？
ボラティリティ調整を行わない場合、最もモメンタムが高い銘柄は、最もボラティリティが高い銘柄になりがちです。そこに至るまでに「最も大きく動いた」だけだからです。実現60日ボラティリティで割ることで、絶対的に高いというだけでなく、リスク1単位あたりでトレンドの強さが高い銘柄が浮かび上がります。
複合モメンタムは相対力指数（RSI）と同じですか？
いいえ。RSIは短期のオシレーター（通常は14日）で、テクニカル分析において買われ過ぎ／売られ過ぎの状態を示すために用いられます。複合モメンタムは、数か月〜四半期の期間にわたるクロスセクションのランキングシグナルであり、学術研究で「堅牢なリスク・プレミアム」として確認されています。