Filtro de régimen ERM — Metodología del Modelo de Régimen Empírico
El Modelo de Régimen Empírico (ERM) es el filtro cuantitativo de régimen de mercado de AIBROKER. Definición, entradas, estados, evidencia de backtest y cómo se superpone al ranking diario.
El Modelo Empírico de Régimen (ERM) es el clasificador de regímenes de mercado basado en reglas de AIBROKER. Asigna cada día de negociación a un régimen discreto del mercado de renta variable — en términos generales riesgo a favor, neutral o defensivo — utilizando datos de mercado observados: tendencia, amplitud, dispersión entre valores y volatilidad realizada. ERM no pronostica la dirección del mercado. Etiqueta el entorno para que los rankings de momentum posteriores y las reglas de dimensionamiento de posiciones ajusten la agresividad de forma adecuada.
¿Por qué usar un filtro de régimen en absoluto?
Los factores momentum, value y quality tienen tasas base de ventaja que varían con el tiempo. Un ranking de momentum a 12 meses es positivo en promedio en muestras de varias décadas, pero sufre caídas severas durante las transiciones de régimen — de forma más famosa a principios de 2009 y en marzo de 2020. Un filtro de régimen es la forma más sencilla de reconocer que un solo número por año ("rentabilidad media") oculta el hecho de que la ventaja del factor se concentra en entornos específicos.
Cómo funciona ERM (nivel alto)
- Entradas: la fortaleza de tendencia móvil del índice amplio, la dispersión transversal realizada, indicadores de amplitud (ratios de avance/descenso, porcentaje de valores por encima de su media móvil a largo plazo) y regímenes de volatilidad realizada.
- Agregación: cada entrada se normaliza a un z-score robusto y se combina en una única probabilidad de régimen.
- Segmentación: la probabilidad se asigna a estados de régimen discretos — típicamente riesgo a favor / neutral / defensivo — usando umbrales calibrados con la muestra histórica.
- Calibración por universo: ERM se ejecuta de forma independiente para cada universo (S&P 500, NASDAQ 100, Nikkei 225, FTSE 100, EURO STOXX 50, ...) porque la dinámica de los regímenes difiere de manera significativa entre regiones.
Evidencia de backtest — momentum con y sin ERM
Al comparar el momentum compuesto puro 12M/6M/1M con el mismo ranking con exposición condicionada por ERM, se observa el patrón esperado: un CAGR similar a largo plazo, una reducción material del max drawdown y un Sharpe ratio más alto. Las mayores mejoras provienen de recortar la exposición durante los meses de transición (cuando los retornos del momentum son más frágiles), no de una estrategia amplia de timing del mercado.
En qué se diferencia ERM de los filtros basados en VIX
Un umbral de VIX es un proxy de una sola variable que te indica que el mercado de opciones espera volatilidad; está altamente correlacionado con caídas ya observadas. ERM utiliza varias entradas que no son de opciones (tendencia, amplitud, dispersión) para poder señalar regímenes defensivos emergentes antes de que la volatilidad realizada se dispare — y para ignorar picos breves y transitorios de VIX en tendencias que, por lo demás, son constructivas.
Lecturas adicionales
- Aprende: Detección de regímenes — cómo los cuantitativos saben cuándo el mercado ha cambiado
- Aprende: La prima de momentum — lo que realmente muestran los datos
- Metodología complementaria: puntuación compuesta de momentum
- Jegadeesh & Titman (1993) — investigación original sobre el factor momentum.
- Asness, Moskowitz & Pedersen (2013) — momentum y value en todas partes.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un filtro de régimen de mercado?
Un filtro de régimen de mercado es un clasificador que etiqueta cada día de negociación con un entorno de mercado — normalmente riesgo a favor, neutral o defensivo — utilizando datos de mercado observados. Se utiliza como una capa adicional en estrategias cuantitativas para ajustar el nivel de agresividad según el tipo de entorno en el que opera la estrategia.
¿En qué se diferencia ERM de un umbral de VIX?
Los umbrales de VIX usan una única entrada derivada de opciones y tienden a señalar regímenes solo después de que la volatilidad realizada ya se haya movido. ERM utiliza varias entradas no basadas en opciones — tendencia, amplitud, dispersión, volatilidad realizada — por lo que puede detectar antes los regímenes defensivos emergentes e ignorar picos transitorios de VIX.
¿ERM pronostica la dirección del mercado?
No. ERM no predice si el día, la semana o el mes siguiente subirán o bajarán. Etiqueta el régimen para que las estrategias posteriores ajusten su agresividad. La pregunta de pronóstico — «¿cuál será el rendimiento?» — se deja al ranking de momentum subyacente.
¿ERM es lo mismo que un filtro de seguimiento de tendencias?
ERM incluye la tendencia como una de sus entradas, pero es más amplio que una única regla de media móvil. El clasificador también observa la amplitud, la dispersión entre valores y la volatilidad realizada, que a menudo se desvían de la tendencia del índice durante las transiciones de régimen.