Filtre de régime ERM — Méthodologie du Modèle de Régime Empirique
Le Modèle de Régime Empirique (ERM) est le filtre quantitatif de régime de marché d'AIBROKER. Définition, entrées, états de régime, preuves de backtest et superposition sur les classements quotidiens.
Le modèle empirique de régime (ERM) est le classificateur de régime de marché fondé sur des règles d’AIBROKER. Il attribue chaque jour de bourse à un régime discret de marché actions — globalement risk-on, neutre ou défensif — à l’aide de données de marché observées : la tendance, le breadth, la dispersion transversale et la volatilité réalisée. L’ERM ne prévoit pas la direction du marché. Il étiquette l’environnement afin que les classements de momentum en aval et les règles de dimensionnement des positions puissent ajuster le niveau d’agressivité de manière appropriée.
Pourquoi utiliser un filtre de régime, tout simplement ?
Les facteurs momentum, value et qualité présentent tous des taux de base d’avantage qui varient dans le temps. Un classement sur 12 mois du momentum est, en moyenne, positif sur des échantillons couvrant plusieurs décennies, mais il subit de sévères drawdown lors des transitions de régime — le plus célèbre étant au début de 2009 et en mars 2020. Un filtre de régime est la manière la plus simple de reconnaître qu’un seul chiffre par an (« rendement moyen ») masque le fait que l’avantage du facteur est concentré dans des environnements spécifiques.
Comment fonctionne l’ERM (vue d’ensemble)
- Entrées : la force de tendance glissante de l’indice large, la dispersion transversale réalisée, les indicateurs de breadth (ratios avance/recul, pourcentage des valeurs au-dessus de leur moyenne mobile long terme) et les régimes de volatilité réalisés.
- Agrégation : chaque entrée est normalisée en un z-score robuste et combinée en une seule probabilité de régime.
- Découpage en classes : la probabilité est convertie en états de régime discrets — généralement risque-on / neutre / défensif — à l’aide de seuils calibrés sur l’échantillon historique.
- Calibrage par univers : l’ERM est exécutée indépendamment pour chaque univers (S&P 500, NASDAQ 100, Nikkei 225, FTSE 100, EURO STOXX 50, ...) car la dynamique des régimes diffère de manière significative selon les régions.
Preuves de backtest — momentum avec et sans ERM
En comparant le momentum composite pur 12M/6M/1M à le même classement avec une exposition conditionnée par ERM, on observe le schéma attendu : un CAGR à long terme similaire, une baisse maximale du drawdown nettement réduite et un ratio de Sharpe plus élevé. Les améliorations les plus importantes proviennent de la réduction de l’exposition pendant les mois de transition (lorsque les rendements liés au momentum sont les plus fragiles), plutôt que d’un market timing général.
En quoi l’ERM diffère des filtres basés sur le VIX
Un seuil de VIX est un proxy à variable unique qui vous indique que le marché des options anticipe une volatilité ; il est fortement corrélé aux baisses déjà observées. L’ERM utilise plusieurs entrées ne provenant pas des options (tendance, breadth, dispersion) afin de pouvoir signaler des régimes défensifs émergents avant que la volatilité réalisée ne s’emballe — et d’ignorer les pics de VIX courts et transitoires dans des tendances par ailleurs constructives.
Pour aller plus loin
- Apprendre : Détection de régimes — comment les quant savent quand le marché a changé
- Apprendre : La prime de momentum — ce que les données montrent réellement
- Méthodologie associée : score de momentum composite
- Jegadeesh & Titman (1993) — recherche originale sur le facteur momentum.
- Asness, Moskowitz & Pedersen (2013) — momentum et value partout.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un filtre de régime de marché ?
Un filtre de régime de marché est un classificateur qui étiquette chaque jour de bourse avec un environnement de marché — généralement « risk-on », neutre ou défensif — à l’aide de données de marché observées. Il est utilisé comme superposition sur des stratégies quantitatives afin d’ajuster le niveau d’agressivité en fonction du type d’environnement dans lequel la stratégie évolue.
En quoi l’ERM est-elle différente d’un seuil basé sur le VIX ?
Les seuils du VIX utilisent une seule entrée dérivée des options et ont tendance à signaler les régimes seulement après que la volatilité réalisée a déjà évolué. L’ERM utilise plusieurs entrées non issues des options — tendance, breadth, dispersion, volatilité réalisée — ce qui lui permet d’identifier plus tôt les régimes défensifs émergents et d’ignorer les pics transitoires de VIX.
L’ERM prévoit-elle la direction du marché ?
Non. L’ERM ne prédit pas si le jour suivant, la semaine suivante ou le mois suivant seront en hausse ou en baisse. Elle étiquette le régime afin que les stratégies en aval puissent ajuster leur niveau d’agressivité. La question de prévision — « quel sera le rendement ? » — est laissée au classement basé sur le momentum sous-jacent.
L’ERM est-elle la même chose qu’un filtre de suivi de tendance ?
L’ERM inclut la tendance comme l’une de ses entrées, mais elle est plus large qu’une simple règle de moyenne mobile. Le classificateur examine également la breadth, la dispersion transversale et la volatilité réalisée, qui divergent souvent de la tendance de l’indice lors des transitions de régime.