Filtro de Regime ERM — Metodologia do Modelo de Regime Empírico
O Modelo de Regime Empírico (ERM) é o filtro quantitativo de regime de mercado da AIBROKER. Definição, entradas, estados de regime, evidências de backtest e como sobrepõe os rankings diários.
O Modelo Empírico de Regime (ERM) é o classificador de regime de mercado baseado em regras da AIBROKER. Ele atribui cada dia de negociação a um regime discreto de mercado de ações — de forma geral risk-on, neutro ou defensivo — usando dados de mercado observados: tendência, amplitude, dispersão transversal e volatilidade realizada. O ERM não prevê a direção do mercado. Ele rotula o ambiente para que, a jusante, as classificações de momentum e as regras de dimensionamento de posição possam ajustar a agressividade de maneira apropriada.
Por que usar um filtro de regime?
Os fatores de momentum, valor e qualidade têm taxas-base de vantagem que variam ao longo do tempo. Um ranking de momentum de 12 meses é, em média, positivo em amostras de várias décadas, mas sofre quedas severas durante transições de regime — mais notavelmente no início de 2009 e em março de 2020. Um filtro de regime é a forma mais simples de reconhecer que um único número por ano ("retorno médio") esconde o fato de que a vantagem do fator está concentrada em ambientes específicos.
Como o ERM funciona (alto nível)
- Entradas: força de tendência em janela móvel do índice amplo, dispersão transversal realizada, indicadores de amplitude (razões de avanço/queda, percentual de ativos acima de sua média móvel de longo prazo) e regimes de volatilidade realizada.
- Agregação: cada entrada é normalizada para um z-score robusto e combinada em uma única probabilidade de regime.
- Segmentação (bucketing): a probabilidade é mapeada para estados discretos de regime — tipicamente risco-on / neutro / defensivo — usando limiares calibrados na amostra histórica.
- Calibração por universo: o ERM é executado de forma independente para cada universo (S&P 500, NASDAQ 100, Nikkei 225, FTSE 100, EURO STOXX 50, ...) porque a dinâmica dos regimes difere de maneira significativa entre regiões.
Evidência de backtest — momentum com e sem ERM
Ao comparar o momentum composto puro 12M/6M/1M com o mesmo ranking com exposição condicionada por ERM, observa-se o padrão esperado: CAGR de longo prazo semelhante, redução material do drawdown máximo e uma razão Sharpe mais alta. As maiores melhorias vêm de cortar a exposição durante os meses de transição (quando os retornos do momentum são mais frágeis), e não de uma estratégia ampla de timing de mercado.
Como o ERM é diferente de filtros baseados no VIX
Um limite de VIX é um proxy de variável única que informa que o mercado de opções espera volatilidade; ele é altamente correlacionado com quedas já observadas. O ERM usa várias entradas que não são de opções (tendência, amplitude, dispersão) para poder sinalizar regimes defensivos emergentes antes que a volatilidade realizada aumente — e ignorar picos curtos e transitórios de VIX em tendências que, no geral, continuam construtivas.
Leitura adicional
- Aprenda: Detecção de regimes — como os quant sabem quando o mercado mudou
- Aprenda: O prêmio de momentum — o que os dados realmente mostram
- Metodologia complementar: Composite momentum score
- Jegadeesh & Titman (1993) — pesquisa original sobre o fator de momentum.
- Asness, Moskowitz & Pedersen (2013) — momentum e value em todo lugar.
Perguntas frequentes
O que é um filtro de regime de mercado?
Um filtro de regime de mercado é um classificador que rotula cada dia de negociação com um ambiente de mercado — tipicamente risco-on, neutro ou defensivo — usando dados de mercado observados. Ele é usado como uma camada (overlay) em estratégias quantitativas para ajustar a agressividade com base no tipo de ambiente em que a estratégia está operando.
Como o ERM é diferente de um limite do VIX?
Limites do VIX usam uma única entrada derivada de opções e tendem a sinalizar regimes apenas depois que a volatilidade realizada já se moveu. O ERM usa várias entradas que não são de opções — tendência, amplitude, dispersão, volatilidade realizada — de modo que pode sinalizar regimes defensivos emergentes mais cedo e ignorar picos transitórios curtos do VIX.
O ERM prevê a direção do mercado?
Não. O ERM não prevê se o próximo dia, semana ou mês será de alta ou de baixa. Ele rotula o regime para que as estratégias a jusante possam ajustar a agressividade. A pergunta de previsão — 'qual será o retorno?' — fica a cargo do ranking de momentum subjacente.
O ERM é o mesmo que um filtro de tendência?
O ERM inclui tendência como uma de suas entradas, mas é mais amplo do que uma regra única de média móvel. O classificador também observa amplitude, dispersão transversal e volatilidade realizada, que frequentemente divergem da tendência do índice durante transições de regime.